Отказ Банка России от целевых интервенций на бирже совпал по времени с сокращением программы количественного смягчения в США, больно ударив по рублю и тем, кто хранил накопления в российской валюте. С начала года доллар прибавил уже 7,5% — столько же, сколько за весь прошлый год. Евро, правда, пока прошел лишь половину прошлогоднего пути (+6%).

Рублю не помогла даже стабильная цена на нефть, которая с начала года остается в коридоре $106-108 за баррель Brent. Экономисты ожидают, что из-за слабости российской экономики рубль продолжит дешеветь, но уже не так быстро, как в январе.

«Многие мои состоятельные клиенты довольно спокойно реагируют на происходящее, поскольку заблаговременно выстроили защиту от колебаний курсов валют, диверсифицировав накопления», — радуется международный финансовый консультант Исаак Беккер.

Тем же, кто до последнего верил в рубль и хранил в нем значительную долю сбережений, теперь не стоит пытаться догнать уходящий поезд, срочно перекладываясь в доллары или евро, считает Беккер. Безоглядные покупки валюты за рубли уже могут привести к потерям в долгосрочной перспективе, согласен начальник отдела анализа рынков БД «Открытие» Константин Бушуев.

«Потенциал снижения курса рубля относительно доллара в среднесрочной перспективе исчерпан; рубль обесценился гораздо более быстрыми темпами, чем ожидали ЦБ и рынок. Предполагаю, что больше резких скачков валютного курса не будет», — выражает мнение большинства опрошенных «Ведомостями» экспертов Айлин Сантей, руководитель бизнеса доверительного управления «Газпромбанк — управление активами».

«Если вы вовремя не защитили свои накопления от валютных рисков, сейчас самое время задуматься о том, как это лучше сделать, и постепенно, когда ситуация успокоится, провести диверсификацию. При этом нужно думать не о возможной выгоде, а о минимизации потерь», — указывает Беккер. Лишь когда курс рубля более-менее стабилизируется, можно начать исправлять ошибки.

Структура накоплений должна зависеть от личных обстоятельств. Например, у одного из клиентов Беккера — 40-летнего бизнесмена, живущего с семьей в России и тратящего рубли, — 20% накоплений в рублях, по 40% в евро и долларах. Иная структура капитала у 58-летнего предпринимателя, который через год-два собирается на пенсию в Европу: рубли — 10%, евро — 70%, доллары — 20%.

«Если же вы не так богаты и живете в России, ваши основные траты — в рублях, а валюту вы тратите 2-3 раза в год, путешествуя за границей, вам достаточно держать в валюте 10-20% денежных средств», — уверен старший вице-президент GHP Group Илья Сушков. Однако если вы задумываетесь о покупке недвижимости, то, по его словам, доля валютных накоплений должна быть существенно увеличена — вне зависимости от того, в России или за рубежом будет покупка. «В России цены на недвижимость при значительных колебаниях рубля начинают устанавливаться в долларах, так происходит и сейчас: стоило рублю менее чем за три месяца потерять к доллару около 7%, как многие продавцы выставили цены в валюте по осеннему курсу, что автоматически привело к 5-10%-ному удорожанию объектов в рублевом эквиваленте», — делится наблюдениями Сушков.

Управляющий портфелем Allianz Investments Олег Попов советует при диверсификации накоплений по валютам опираться на корзину ЦБ, размещая половину средств в рублях, остальное — в пропорции 55/45 в долларах и евро соответственно. Теоретически такая корзина будет нейтральна к изменениям номинальных курсов валют, поясняет он.

Тем, кто хочет купить валюту, главный аналитик «РГС управление активами» Александр Потавин советует подождать до февраля-марта: «Снижения курса доллара до 33 руб. в ближайшее время ждать не стоит, но к уровню 33,5 рубль вполне может укрепиться».

В сложившейся ситуации защищать нужно не только сбережения, но и инвестиционный портфель, считают аналитики. На первый план, по мнению большинства опрошенных «Ведомостями», сейчас выходят облигации — как рублевые, так и валютные.

Многие рублевые облигации за последний месяц значительно подешевели. Индекс корпоративных облигаций ММВБ с начала года потерял более 4,5%. Для тех, кто инвестирует по стратегии «купил и держи», Сантей рекомендует выпуски облигаций второго эшелона российских банков, входящих в топ-100, с текущей доходностью около 11% при инвестирования примерно на один год. Активным инвесторам могут быть интересны ОФЗ, которые за январь также значительно упали в цене, полагает Сантей.

Сейчас хорошая доходность — около 7% годовых в долларах — у облигаций развивающихся стран, приводит пример руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов, исключая долги Аргентины и Венесуэлы «из-за повышенного риска дефолта».

А по мнению директора инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгении Малыхиной, оптимальное соотношение риска и доходности инвесторам сейчас обеспечивают «вечные» (perpetual) облигации ВТБ и Газпромбанка с купонами 9,5 и 7,875% соответственно. Единственный минус таких инвестиций — минимальная сумма лота в $200 000.

«Конечно, для краткосрочных инвестиций всегда рекомендуется открывать вклады в валюте основного дохода, чтобы не терять на конверсионных операциях. Но при долгосрочных вложениях самыми надежными до сих пор остаются золото и недвижимость», — напоминает директор департамента казначейства «Росгосстрах банка» Дмитрий Емелин.

«В перспективе нескольких лет хорошие результаты по доходности могут показать фонды недвижимости США, Германии и Японии», — полагает Бушуев. Средняя стоимость жилья в этих странах сейчас кажется ему «недооцененной по отношению к доходам населения и потокам арендных платежей».

Что касается золота, то, как показало начало года, оно постепенно возвращает себе функцию защитного актива. «Стоило фондовым индексам на Уолл-стрит упасть на 3%, а валютам развивающихся стран начать дешеветь, котировки драгметалла взлетели: в январе — на 5,5% до $1275 за тройскую унцию. К тому же, покупая золото, например, через паевые и биржевые фонды, мы страхуемся еще и от обесценения рубля», — отмечает Потавин. «Золото может служить хорошим хеджем от обвала на мировых фондовых рынках, вероятность которого существенна. К тому же у него низкая корреляция с остальными инструментами, что позволяет снизить общую волатильность портфеля», — голосует за золото и Головцов.

По его расчетам, сейчас лучшую защиту от девальвации должна обеспечить комбинация облигаций развитых и развивающихся рынков, золота, а также небольшой доли акций отдельных компаний развитых рынков и российских акций нефтегазового сектора: «Такой портфель может принести 8-10% в долларах за ближайшие 12 месяцев — гораздо больше банковских депозитов в валюте».